2024年, 第4卷, 第6期　刊出日期：2024-11-28

  

• 全选
  |

• Select
  封面目录

  计量经济学报. 2024, 4(6): 0-0.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏
论文
• Select
  A股程序化交易与盈余公告前股价信息含量

  张小日, 孙芳芳, 叶强

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1441-1466. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0323

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  近年来程序化交易在A股市场兴起, 其对资本市场定价效率的影响日益受到关注. 本文以创业板和科创板公司为研究对象, 旨在探究程序化交易对企业披露季度盈余公告前股价信息含量的影响. 本文首先结合A股交易制度和投资者结构特征, 构建适应于A股市场的程序化交易指标. 在此基础上, 实证检验发现程序化交易降低了盈余公告前股价的信息含量, 即程序化交易的流动性需求策略发挥主导作用. 进一步的机制分析揭示, 程序化交易对股价信息含量的消极影响源自于提高了慢速投资者的交易成本, 以及减少了知情交易者的大额订单. 最后, 研究发现程序化交易对知情交易者存在“挤出效应”的同时也减弱了噪音交易引起的股价异常波动. 本研究加深了对程序化交易在市场层面的经济后果的理解, 对我国监管机构完善程序化交易相关制度具有参考意义.
• Select
  基于贝叶斯模型的最优传染病检测方法

  刘文君, 邹国华, 鲍勤, 马立盟

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1467-1482. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0180

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  随着全球传染病病毒变种的不断涌现以及生物安全形势的日益严峻, 传染病检测的准确性和检测效率日益成为及时监控病毒传播、保护公众健康的关键环节. 然而, 由于技术限制和操作规范性等因素的影响, 检测的可靠性存在一定的挑战. 本研究针对传染病大规模检测的准确性问题展开探讨, 以新冠疫情为例, 基于贝叶斯统计模型计算了核酸“单检”和“混检”的假阴性预测值, 并提出了针对不同风险地区和敏感性的最优检测策略, 包括“单检”与“混检”策略的选择、检测人数和频率的优化、定期检测间隔的调整; 另外, 针对低风险地区的男女分轮次检测方案, 计算了相应的检测精度与检测最优间隔时间. 最后, 结合本研究的测算结果, 我们给出了有关传染病大规模检测的政策建议, 旨在为传染病的有效防控提供科学依据和政策支持.
• Select
  中国A股市场的风险-收益关系: 基于隔夜和日内两时段的研究

  高雅, 任慧婷, 熊熊

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1483-1514. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0232

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  自资本资产定价模型提出以来, 资产回报的风险收益关系一直是学术研究的重点问题, 但当前关于CAPM模型有效性的争论仍在继续且结论并不统一. 本文在已有研究的基础上, 综合考虑中国A股市场隔夜与日内时段在交易机制、交易特征和投资者类型等方面的差异, 创新性地将整日时段分解为隔夜和日内两部分, 并采用分组构建投资组合及Fama-MacBeth回归分析手段, 分时段检验了Beta系数代表的系统性风险与个股收益间的关系, 得出了时段异质性对A股市场风险-收益关系检验的影响. 实证结果表明: 整日时段和日内时段Beta系统性风险与收益正相关, 而这一现象在隔夜时段并不存在, 甚至会表现为一定的高风险-低收益现象. 即已有基于整日回报计算的A股市场风险收益关系主要揭露了市场主要交易时段的表现, 未能揭示集合竞价阶段个股系统性风险无法在价格中有效反馈的现象, 本文研究有效补充了这部分内容. 进一步, 本文研究发现, 整日和日内时段正向的风险-收益关系在市值较小、流动性较差及具有高特质风险的股票中更为显著, 市场中投资者情绪变化和套利限制指标对这一结果也具有显著影响. 此外, 本文结果在基于不同因子模型调整、不同Beta测度方法和各类子样本检验中均稳健存在. 本文研究对于投资者进一步认识CAPM模型、了解风险收益关系在不同时段的表现和完善风险-收益评估框架具有重要意义, 研究结论有助于监管者完善相关政策和定价机制, 实现我国A股市场系统性风险的有效衡量.
• Select
  新冠疫情冲击下全球主要金融市场的不对称波动性溢出

  苏泽东方, 程子殊, 魏云捷

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1515-1530. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0241

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  本文采用TVP-VAR方法研究受到新冠疫情冲击时, 原油、天然气、新兴国家股票、发达国家股票、工业金属、贵金属、加密货币、农产品以及汇率市场等九个重要金融市场之间的总波动率溢出效应, 并探究其内部各市场所发挥的作用及成对市场间关系在疫情前后的变化. 研究结果表明: 一是, 系统受到的总冲击在疫情发生初期达到峰值, 随后随着时间推移而降低; 二是, 通过研究九个市场之间的成对波动率溢出情况, 发现疫情前后市场间风险传染发生了显著变化, 其中原油市场变化最大, 由波动率净溢出者转变为波动率净接收者; 加密货币市场从在系统中扮演较为不重要的角色, 转变为重要的风险净传播者; 农产品市场则受疫情影响较小.
• Select
  深度学习与企业债券信用风险

  姜富伟, 柴百霖, 林奕皓

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1531-1556. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0092

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  本文构建了基于深度学习的企业债券信用风险预测模型(CDL),并探究其背后经济机制.研究发现,相比于经典机器学习模型和普通神经网络模型,CDL深度学习模型能够更准确地预测企业债券信用风险.机制分析表明,对于具有低评级等特征的相对风险更高的债券,CDL深度学习模型表现出更强的非线性预测能力.估值与成长类、无形资产类指标是模型预测的重要企业特征.CDL深度学习模型还能有效识别交易量小、融资约束高、内部控制质量低的经济特征,进而识别出高风险债券.本研究为债券信用风险预测提供了新的思路,有助于维护金融市场稳定,促进经济高质量发展.
• Select
  应对外生冲击的泰勒规则调整与货币政策效果改善——基于全球217个国家的大数据实证

  马理, 张人中, 马威

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1557-1575. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0099

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  常用的泰勒规则一般盯产出缺口与通胀缺口,但是在重大外生冲击下,泰勒规则可能需要适时调整盯住对象以提高货币政策的调控效果.本文以新冠疫情作为外生冲击的代表,分外生冲击前和外生冲击后两个阶段分期构建PVAR模型,对比研究了调整盯住目标后的泰勒规则的有效性.研究显示:添加了汇率和金融稳定因素之后的泰勒规则能够更好地应对外生冲击,且对发达国家和浮动汇率国家更为有效.政策建议是:各国应当结合自身发展特征调整货币政策,建立应对突发危机事件外生冲击的货币政策调控框架,完善国际货币政策协调机制,实施稳定的汇率政策和跨境资本的宏观审慎调控政策,抵御外生冲击的不利影响和实现对宏观经济的最优调控.
• Select
  低碳转型与企业价值——基于企业文本大数据的分析

  王道平, 沈欣燕, 范小云

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1576-1604. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0185

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  低碳转型是企业应对气候变化的必然选择, 也是实现我国经济高质量发展的必由之路. 本文以2007至2021年中国上市企业为研究样本, 利用文本分析技术构建了企业低碳转型指标, 探究了低碳转型对企业价值的影响. 研究发现, 低碳转型对企业价值具有显著提升作用, 这一正向影响在环境规制强度高的行业和区域中更为显著; 低碳转型主要通过提升市场关注、提高生产效率、缓解融资约束、降低融资成本等渠道促进企业价值提升. 本文结论对中国扎实推进绿色低碳发展具有参考价值, 为推动实体企业向低碳转型提供了经验证据.
• Select
  不确定性冲击对居民消费韧性的影响研究

  乌云, 范金, 张晓兰

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1605-1630. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0124

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  不确定性冲击是扩大内需和畅通国内经济循环难以回避的现实问题. 本文通过构建中国居民消费市场随机可计算一般均衡模型, 从总量和结构角度分别测算了不确定性冲击对居民消费韧性的影响, 并从制度角度考察了不同政策组合对提高居民消费韧性的保障机制. 研究发现: 收入水平是影响居民消费韧性的最主要因素, 多风险交互影响对居民消费抗冲击能力的影响大于单因素简单叠加, 恢复性冲击对于不同经济指标可能具有反向影响; 城乡居民消费韧性在结构上具有显著差异性, 供给侧与需求端的恢复性冲击共同影响居民消费市场韧性, 其中, 供给过剩也会造成经济效益下降; 提高居民消费韧性和实现扩大居民消费目标需要综合政府和市场作用, 且政策导向需要注重就业问题和实现土地、资本要素在区域间自由流动. 本文的边际贡献是采用可计算一般均衡的方法研究居民消费韧性问题, 克服了现有研究采用局部均衡分析的局限性; 并通过引入随机数的方式, 更有效地模拟了不确定性冲击对居民消费韧性的影响, 提供了更为可靠的理论支持和政策启示.
• Select
  房租与居民收入匹配效率研究

  冯懿男, 崔江龙, 郑梦沂

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1631-1648. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0177

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  房租占家庭收入的比重是衡量一个城市居民家庭租房负担的重要指标. 由于数据可得性的限制, 通常采用城市年度平均租金与家庭平均收入的比值来研究城市的房租负担问题.然而, 这种方法得出的中低收入家庭负担较重的结论往往只是一般性的逻辑推测, 无法提供不同收入水平家庭租房负担的量化结果. 本文利用第七次人口普查租房户租金分组数据和城市居民家庭人均可支配收入数据, 通过引入租金和收入两个连续分布函数, 克服了数据统计口径不一致的难题, 构建了房租与居民收入匹配效率模型, 对典型城市进行了模拟测算. 该模型不仅可以准确测算出各城市房租与居民家庭收入的总平均比值, 还能够细化到不同收入水平家庭房租的实际负担.该模型在揭示不同城市和不同收入群体房租负担差异的同时, 还具有可操作性和普适性, 有助于评估城市租赁市场的公平性和有效性.
• Select
  城乡融合指标体系构建的四个维度和四个向度

  孙涛, 栾翔茹, 王硕

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1649-1670. https://doi.org/10.12012/CJoE2023-0131

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  城乡融合发展是一个国家和地区现代化的标志, 也是中国式现代化的必然要求, 如何有效测度其发展进程和水平已经成为学界高度关注的热点问题. 本文旨在从经济学视角对城乡融合发展水平测度的相关文献进行全面梳理, 并对城乡融合概念以及城乡经济、社会、空间和生态融合等四个维度内涵进行廓清和界定, 归纳既有的城乡多维融合水平的测度指标、测度方法与区域比较研究, 梳理总结各类研究的侧重点、特色和不足. 在此基础上, 从客观和主观因素联系、要素双向流动、宏观与微观数据结合、指标构建层级下沉四个向度提出城乡融合发展指标体系构建与测度的进一步研究思路. 同时, 尝试为提高新时期中国城乡发展协调性、融合度以及实现共同富裕目标的政策制定提供理论上的研究参考.
• Select
  基于文本分析和机器学习的企业风险识别研究

  陈友余, 赵金晶, 王欣, 刘纯霞

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1671-1690. https://doi.org/10.12012/CJoE2023-0163

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  在传统财务指标基础上, 基于过去、未来和情感视角, 应用文本分析方法和自然语义处理方法, 重构企业风险识别指标体系, 然后引入机器学习方法, 以上市公司财务数据及管理层讨论与分析文本信息为数据来源, 构建企业风险识别模型, 进行企业风险识别. 研究结论如下: 1)通过提供增量信息, 完善风险度量尺度, 构建兼具时态敏感性和情感洞察力的三维风险识别体系, 以更全面、更准确地对企业风险进行测度和识别; 2)引入机器学习算法, 对AdaBoost模型、Hist Gradient Boosting模型、Random Forest模型和Bagging模型进行精度比较, 发现AdaBoost模型最优, 稳健性最好, 可用于企业风险识别; 3)应用机器学习方法和SHAP方法, 进行企业风险特征重要度排序和企业风险识别机理分析, 识别出企业风险关键影响因素, 观察各项风险特征对企业风险识别模型的影响. 本研究能为企业风险识别指标体系设计和风险识别模型优化提供经验证据和决策支持, 并助推企业高质量发展和供应链安全稳定.
• Select
  组织学习视角下CVC对企业技术创新的影响机理研究

  郭菊娥, 李君, 冷奥琳

  计量经济学报. 2024, 4(6): 1691-1712. https://doi.org/10.12012/CJoE2024-0130

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  企业技术创新离不开持续的组织学习, 本文基于组织学习理论考察了企业风险投资 (CVC) 对技术创新的影响机理, 利用人工核查的 2010—2022 年647家参与CVC活动的中国沪深 A 股上市企业数据为样本, 实证检验发现: ① CVC对企业技术创新具有显著的促进作用; ② CVC主要通过驱动企业数字化转型和提升企业吸收能力从而促进企业技术创新; ③ 母企业与创业企业之间的行业距离和交通时长对 CVC 与企业技术创新之间的关系均具有负向调节作用, 而空间距离的影响则不显著; ④ CVC 对企业技术创新的影响具有区域异质性特征, 相较于西部地区, 在经济发展状况较好的东部地区和中部地区 CVC 对企业技术创新的促进效果更好. 本文的研究结论为企业借助 CVC 来促进技术创新提供了决策依据和经验证据.